 :       
  


  
      ,  ,       !

    ?      ?    ?  ,      !          .   ໠                   ,  , ,  .





 

 

      



   








  

   һ


* * *




  





        ,         -   .     -,       ,      ,    , -, ,     ,  ,   ,  , ?,   1-,        ,       - ,       ,   ,  ?.           .        .

   ?    (    )?   ?         ?    ,                .   ,      .    -.

      .  ,  (!)         .    ,       ,       ( )    ,    .           :    ,     .   ,    ,   .                ,     .


 ?

  ,         :  2/3            ,  2/3  ,   ,             . .  ,          ,   .     .   .

   :       ,     ,  , -,             ; -,           comme il faut,          ; , -,       , ,     .

        ,     ,     ,       ,         .   -    ( ),    ( ,      2%  35% ),     ( ,   ; ,  - ),  IT- (,     ),      ( , 5   ),      (     2 ),         (  ).           .

      (  ).     .


 ?

       .     ; ,  ,              .     ,          ,  -  .     ,   ,  ?.    ,  ,     ,    .     :   ,  .

       :        -.            ,   .    ,  ,   ,   ,         .                .     XIX ?    ?     ?  , . ,    ,   .

       ,     ,            Apple  Google.    ,       ,   ,         .

       ,       ,       .       ?       ?       ?  ,    .

      ,         .   ,     666 ?   ?      ?              ?     .

     ,    ,    ,     ,   P/E    ,     160% ,   :       .

     : ,      .     , -   .   :   ?   ?    ?   .

     .       ?              ?     ?       ?

, .









 1:

    











 1

  





    ,  , ,   .         .    ,  ,           .     .           -.

,   ,             .   ,  ,   ,  , ,  .

   ,     ,      , ,     .    ,      ,     ,         . ,      -, ,            ,              .








   - ,   (  )  -   .







         .   ,     ,    (  )  .   ,                .

          , , ,            ,          . ,         ,          .       ,  ,  .


1.1.  

-    ,     ,   -            .     150     ,   700   ,    ,      180 ,        200,      .  ,  ,      .           ,      , ,                   180,   150,    100 .

  ,            ,          ? -   !        .

       .    ,    .            .   ,           ,      .                - ,     .

       .  :   ,      (   1%  ),      ,  .    ,     .  :        !   ,   : Collateralized Debt Obligations, CDO.   !  ,     .  ,    ,             ,            ,   ,    .

    , ,   ,   500   (   ),    , 300  ,  » (    ,  ),   200  ,  ѻ,      ,        ,   -  .            ,   .

     ,     ,    ,        (, 5% ). ,     »,   8% ,      ,             .      :    15%      ѻ   ,    .

     (   ?).     ѻ,    :     ,    !      ,       ,    15%,   25% ,        .  ,      ,    ,     .     !             ?   :    ,     .     ,         ,    . ,       .    ,     -       ,   /  .

            ,    .      , -    ѻ     .  ,         ѻ     ,         -,    ,  -,    !          ,     ,       .

  ,          ,    .      ,     .


1.2.  

    ( ,   )  ,        .      ,           .     .    ,   .   ,        ;    .     ,       ,    .

    .       19171918.   1917.     - : , , , , ,   [1 - --,    !].    , ,      200-     1917 !        .

         1990- ,   ?           .     ,       [2 - ,        ,  .].  ,             .  ,             ,       .           (, )                     .           ,           ,   .           ,         20  70   .

     ,  ,    .      ,   15 , ,        ,     .       -,          .   PayPass    ,        ,      ,      . , ,      ,     ,    .

       ,      .          ,   ,    ,     .








       .     ,   ,      Ĩ  .







   ,   ,     .    ,      ,            ,     .

 , ,       XVII             !       XIX ,       ,        .


1.3.   

,  ,  .   ,       .








              .







 -   ,   ,      ,   .   ,        .     .       Scottish Widows ( )       1815 :            ,  ,        ,          . ,     ,    .

  ,     .         .        .  , ?     .   -  ? , .                 ,         ,   .

      ,    .        1600- ,    ,        . ,    ,      ,              , -       .

      ?         ,      ,       -.              ,   .

   ,  ,    .      ,     . ,      : ,      ,  .  , .

   :       ?  - ,    ,     .    ,     -     .

       .   ,        . -           .

  :  ,     ?   -       .   .

    .       XVII ,    ,      .  ,   ,  ,  ,   ,      .


1.4.     

      . ,  .    ,    ,    ?

    .      .          . ,  , . -       ,  -      lets not reinvent the wheel.  ,     ,  ? ,      .

       .    : , , ,    ,       .             ,    .  ,    !   ,     .  ,  ,     -  .     ,      ,      ,  ?    ?! . ,     .

     .    :   ,      .        .       .       ,   ,    .   1972      .       ,    .

  1972        !         .        ,   .    .     :       ?.   .            .  ,    ;    .     , ?   :      .       ,     .  ,  ,  ,     ,    .    1972  ,   -  ,  .








   !    ˨      ר.







    :    ,         .  - 25        ,     1991 .       ,  .     ,  ,     .      ,    .       ,        .    Rollaboard  ,     , .        ,   -   .

 ,     1991 .        .    -  ? -,     ,     .

,    ,  ,   ,  .      - ,    ,     .             ,     . , ! .    ,       ,      .   ,     .      ,   .   ,     ,     .

    : ,   ,    .


1.5.   

         .       ,     .








   ?   .







     ,        .   ,        .    ,              .    ?   .    ,     ,  ,    .   ,      ,    .

        .    -    ,        .

   XIX ,       .          50-  XX ,          XIX.       ,     .  XIX      ,     .

-, . ,   .   1800       :    , ,     .     .    ,                .   -̻      .

     ,  .        ,   .     ,       .   .     ,         .               .     ,   ,    .    3  4       ,    .   ,           ,           .

   .    ,     4  5  ,    ,      .        .

  :    ,      .   : , ,      .    .        .    .

        ,   .     ,        ,        .        XVIII , ,   ,    ! .

 1890     . ?       ,            .            .    .     .


1.6.    

     .     -.           , ,     .    1889              .

 !          ,    XIX .  . , ,    .   XIX     - (    ).          20         ,       .         .   ,          .    ,                  .  , ,              .   ,     ,    - .       XIX   .    .

 1889              .    ,             .    ,     ,       .

  ?    11  ,     . ,   ,         .      .          .     ,      ,          .      .      ,         ,    ,      ,   .

            ,   .    .    1889      , , ,  ,     ,      .      : -,    ,  ; -,   ; -,      .     ?           !

         ,    .    1930-    -  -.         ,     -   ,        .

   .  ,   ,     ,   .   ,       ,      . -       ,             . ,    ?   .

       .           . ,   20     ,    .   ,   ,  .      .

       .









 2

    





    ,      .   ?             . ,        .    ,  - (share)       .

    -      ,    ,    :  -  .           .       . ?    :     ,       ,        .


2.1.  

    ,   .            ,  .    .    .     .  ,     , ,       .

        .      corpus,   ( )  ,  .       ,     .      publicani    ,    ,     .    ,     IPO,         .

     ! -     .  -          .    : , ,   ,               .

        -.  ,    ,  ,   ,           .    ,     ,       .             .








, ,        . , , -, Ѩ   .







     . ,  ,            ,      ,              .

    .      ,  ,    ( , ).        .   ( -  軠      )        . ,        .

     ,           ,              .


2.2.  -

               [3 - http://www.kommersant.ru/doc/2331434 (http://www.kommersant.ru/doc/2331434)].           .

    ,      1851 . ,     ,       ,    Moby   ,        .

       .    ,  :  ,   ˸     .   ,     ,     ,    ,          ,  ,  -    廠     .

  -  -  Casa di San Georgio.     ,  .    -      .    -      ,          .    , , .

 1400--           7% .       ,    --,      . ,          ,        San Georgio.            .          , ,           .








      ,    ,    ,   ,    ,  .






2.3.  

 XIVXV       ,         .        .      ,             .

   .      .        ,        ,  ,  ,   , ,   ,    1554 .     ,  -,  500    ,   .

        .    ,      .         (       )   ,     ,        .       ,           .            .

         - ,             - .       :           ;         ,   ,      .   1588    (  !)     ,         .

        3                   .          .   -      ,     .

      ,   (  )   .            .        .        ,           -  .

      .          - , , ,       -.     -   .    ,    ,        ,      .


2.4.  

-             ,          .  ,         .       .       -,     .

 , ,   ,     ,        .    .

    ,         . ,   -     ,  ,          .








  -       ,       ,   - ,   ?







-             , - -  .        ,     .

        :    ( , ,    ),   .      ,      ,        .  , ,   -      ,          ,   ,   . ,     : .            ,     .


2.5.  -

   -     ,     .       ,   ,   -  ,         ,         ,               .        ,    .

          .         -,      (  - ).   1700-        ,      .           :  -.

      - ,     ,        .   .       ,             . ,   !

   1711      ,         .       ,       . ,          . ,        10 .

           ,    .           ,   ,         ,   .   ,  -    ,            ,     .

         ,     .   ,             .        ,     . ,    -     ,       ( ),             - .       .

  1720-    .       ,          .        :    ,    ,   .  -       ,         .    ,     ,     -  .         .








           ,     !  ߻.







 ,     ,                   .    .


2.6.     

     -       ,       - .   ,        ,    .     .        . ,     -     - .     ,         .    ,     ,     :     .

           .      .  ,      ,     ,    - ,     ,           ,   ,  .

   ,            ,   ,   . -   .    :  . ,       ,    .     .


2.7. ,  , 

  XX   -     ,     .               . ,   ,        ( , ),            .       .  ,      .

     .   .  ,            ,    .       (       , ),     .      ,     . -   , -     ,         ,   1811   .. ..   .     ,      ,  -          -,           - .

      ,         .








    ,     ,    .







     ,   XIX .  -     .     , , -    ,        .     .

  ,     , ,    ,      ,     ,     .

                       .        ,   XIX          .




  .


   .

   ,     (https://www.litres.ru/aleksey-markov-12132/huliganskaya-ekonomika-finansovye-rynki-dlya-huligano/)  .

      Visa, MasterCard, Maestro,    ,   ,     ,  PayPal, WebMoney, ., QIWI ,       .



notes








1


--,    !




2


,        ,  .




3


http://www.kommersant.ru/doc/2331434 (http://www.kommersant.ru/doc/2331434)


