           ()
  


            .                .

    ,           .

     ,  ,    ,      .





.. 

           ()








       ,    , -        .

                     .      .

,        ,      . ,  ,          .        ,        ,               ,     ,             ().          ()  ,     .

 ,       ,     .      ,     . ,      ,       ,         .                  .      ,      .

 ,      ,              ()     .                          .

              ,     ,     , . . ,  : )    ; )   ; )    .

           ,   NPV ( )  IRR ( ).                 .  : . , . , . , . , . . , . . , . , . , . . , . . , .  , . , .  ., . , . , . . , . . , . . , . . , . . , . . , . . , . . , . . , . . , . . , . .   .    ,    ,    NPV  IRR    ,  . , . . , .  , . , .   .

  .   . , . . , . . , . . , . . , . , . , . , . .             .

    ,          ,        .   ,        NPV   IRR           .         ,     .

               ,         -            ,      .

        ()  (IRRI).   ,     ,   , . .      (  )  ,       : 1)      (, )  IRRI


 (      ()); 2)        ()  IRRI


 (      ()).

         IRRI                     .

    ,   ,   ,      .

,        ,          ,  ,     ,      .




 I. -      





1.1.          


            ,   ,         .       , ,  .    .

 ,    ,    ,     ,    .  -    ,        .

       ,         ,      (time-value of money, TVM),          ,      . 1.






 1.       [1 -     .]



..  ,         ,              ,         ( )[2 -  . .   . 2- . . 1. :  -, 2004. . 208.].   . . ,      ,   ,  ,   ,     - ,  ,           [3 -  . .  :   . .:  , - , 2006. . 102.]. .   .  ,     ,  ,              [4 -  .,  .   : . . .:  -, 1997. . 12.].  ,     . ,     ,  .    ,   . 1.

    .     ,     ,    ,       ,       ()        .        . .   . . :   -    100     105       .    .           [5 -  . .     . URL: http://www.toprabota-100/ru/.].

       .     ,  ,    .            .        ,         ,      .       .

     ,     ,   -        .         -  (CCF)      (  )   -  (CCF)  ,    ,      [6 -  .,  .,  .       (GAD-    DCF). URL: http://www.galasyuk.dnepr.net.].

. .   . .     ,       ,      . -,     ,    ; -,    ,  ,  ,         .[7 -  . .,  . . .  , , .  -.  . . . , . .:   , 1998. . 297.]    ,         .  ,        (  ),    (  ) .          (downside risk),       (upside risk)[8 -  .  .      : . . .:   , 2004. . 82.].         . 2.

               ,   ,         ,      III.






. 2.      [9 -     .]



       :

1.     ,  [10 -  .,  .   : . . .:  -, 1997. . 12.];

2.    ,  [11 -  . . 14.].

   ,      (American Institute of Real Estate Appraisers),    ,       ,   , : ,  ,  ,  ,   ,    ,    [12 -  . .  :     ? //  . 1996. . . 7.].  ,       .

   (     )  ,    ,   [13 -  . .  . 2- .. .: , 2000. 496. . . 16.].  ,   ,   ,               .   ,              .

     ,      .           ,         .  ,       ,       ,     - .      . . ,    :         ( ),       [14 -  . URL: http://www.japantoday.ru/znakjap/ekonomika/028_01. shtml.].  ,      ,        .    , ,     .

 ,  . , . , . , ,        ,    ,             ( ),    ,    [15 -  .,  .,  .       (GAD-    DCF). URL: http://www.galasyuk.dnepr.net.].       (),               .

      2  :

    ,       ;

  (   . )   ,     .

     ,       . ,             ,        .        .            .   ,    ,        .

      ,     ()   ,   .           (         ).   . . ,   [ ]     ,  ,   ,      . . (,   )    ,    [16 -  . .  : . 6- ., . .: , 2006. . 16.].                    -   .

. .      (FO)      :








 CF


      ;

V    ,    (,       ,    ,    ,  );

r   ;

n    ;

k     .

     :

     ;

       ;

    ()  .

     . 3.






. 3.   [17 -     .]



  ,  .   . ,    ,     . 1.



 1

    ( .   . )[18 -  ,  C.   : . . .:  -, 1997. . 10151018.]






   ,    ,   1, 2, 4, 5.  ,          .   1, 4     .  2  5,         .   .  ,     3.        1,     . ,     . , . .       [19 -  . .  :   . .:  , - , 2006. . 101109.].

                  ,   .        ,       .  ,        ,                       .                  .   ,           .

             ,       .         :      .       ,     .

      ,         .        .  ,   (interest),            :  ,    ,     ,  ,       . .        ,       ,   [20 -  . .  : . 6- ., . .: , 2006. . 17.].

     ,     .        (  )     .    (rate of interest)            ( )   [21 -  .]. ,  . . ,       .

         ,   . ,  . ,  . ,  : ,        ,    ( )  ,    [22 -  . .,  . .,  . . : . .: -, 2006. . 115.].        ,    .        .          .  ,     ,    (running period),     .      , , ,   . .         .

,      ,            ( ).             ,  ,  .                .     ,   ,      ().     ().  ,          ,      ,    . 1 (. ).

 ,  :

    , . .     ,       ;

   , . .  ,      ;

   , . .     ,       ;

          ,    ;

     ,      ;

      ,      ,     .

  ,     ,       .    .

. .       .          ,          [23 -  :   :  /  . . . . 6- . .: - , 2006. . 103.].       ,                .

       ,      .  ,         (    FV).            ,       ,       .

        .        -        .

      ( )         .             .    1     ,     -     .     (    )   ,    ,      12    ,       .

           . 4.






. 4.       [24 -     .]



       :

1.     (London InterBank Offered Rate  LIBOR),    1985 .    11: 00       (British Bankers Association).

2. EURIBOR (Euro Interbank Offered Rate)  EONIA (Euro OverNight index Average)     :    (European Banking Federation, EBF)     (The Financial MARKETS Association, ACI)     1999 .

  LIBOR,      LIBID (London Interbank Bid Rate). LIBID            .            .

 EONIA        ,            ,     1  (overnight),    1999 .

  2002 .         EUREPO   -           (secured lending transactions),    ,      1   12 .

    ,      ,     . ,     (Paris Interbank Offered Rate  PIBOR)     11      .

  1998 .          (),      1 .

. .   . .  ,      -    MIBID (Moscow InterBank Bid), MIBOR (Moscow InterBank Offered Rate), MIACR (Moscow InterBank Actual Credit Rate).  MIBOR/ MIBID          /  [25 -  . .,  . . ,      . URL: http://www.bankdelo/ru/archive/nomer01/index.php?page=7.].   MIBOR         .           :      (MIBID),      (MIBOR)       (MIACR)     .

 ,      ,     :

INSTAR (INterbank Short-Term Actual Rate)      ,     ,  ;    VAL-.       90     ,               .  ,      -      .

ICSrubon         ,   -       ( ѻ).   INSTAR  ICSrubon:   ,  ,      (    ),         ,     .

   ()   MosPrime (Moscov Prime Offered Rate)     LIBOR.       ,  -, . .       .

       .       ,   (   )   ,   ,      ,   .        .    :     , ,    .     (interest base rate)  ,    (discount base rate).

      t = 0   (t = 0) = 


,       ()     (t = T) = P(T).      








   -:  ,  ,  ,  , , , ,  . .       .

 (t)  ,  ,  .    (1)      () , . .      


.     


       ( r    ).  ,     ,       ,      ().       ,     ()  .

   r.    ( r)     (rentability).

        ,  :








     :  ,   (discount rate),   .      d  r    .  d   ,    ,         (t)     t.    r  d    ,              .    ,     .

   ,    ,   ,     . (       100   100.)

       .

        ()   ,       .       ,             .       .      . 5.






. 5.   [26 -     .]



.  .     (compounding)      ()  (present value, PV)    (future value, FV)[27 -   .,   .  : . ., 10- . / . . . . .: , 2005. . 355.],   (discounting)      () [28 -  . . 361.].

   . .    : ,        (  ),     ,     ,        . ,         ()   ,  ,      (    ),        [29 -  . .  :   . .:  , - , 2006. . 203.].    . .   .

,   ,         (  )  -    ,      .

 ()      -    (   ),     ,    () ,       .

          ,    ,             .  ,      ( + )              .        ,         [30 -  .,  .   : . . .:  -, 1997. . 30.].  ,   (  )   ,    ()     ().

       .     ,      .

 , ,         ,              ,         ( ).                 .      ,             ,    -       .             ,        , , ,            .




1.2.      


         ( ),    ( )     ,    .         :

  ,     ;

,        ;

 ,   ;

   (   )       .

    ,   ()      ,  ( )  .   . .    :     ,          ,       [31 -  . .   . 2- . . 1. :  -, 2004. . 209.].     .     . , .:   (simple interest)   ,   ( )   ,  ,  (principal),     [32 -  , , . , ., , .   : . ., 12- . .:  . . , 2006. . 104.].  ,        :   , ,  ( )  ;      ;   ,      ( )  .




  .


   .

   ,     (https://www.litres.ru/l-a-glagoleva/procentnaya-stavka-kak-instrument-ocenki-stoimosti-i-dohodno/)  .

      Visa, MasterCard, Maestro,    ,   ,     ,  PayPal, WebMoney, ., QIWI ,       .



notes



1


    .




2


 . .   . 2- . . 1. :  -, 2004. . 208.




3


 . .  :   . .:  , - , 2006. . 102.




4


 .,  .   : . . .:  -, 1997. . 12.




5


 . .     . URL: http://www.toprabota-100/ru/.




6


 .,  .,  .       (GAD-    DCF). URL: http://www.galasyuk.dnepr.net.




7


 . .,  . . .  , , .  -.  . . . , . .:   , 1998. . 297.




8


 .  .      : . . .:   , 2004. . 82.




9


    .




10


 .,  .   : . . .:  -, 1997. . 12.




11


 . . 14.




12


 . .  :     ? //  . 1996. . . 7.




13


 . .  . 2- .. .: , 2000. 496. . . 16.




14


 . URL: http://www.japantoday.ru/znakjap/ekonomika/028_01. shtml.




15


 .,  .,  .       (GAD-    DCF). URL: http://www.galasyuk.dnepr.net.




16


 . .  : . 6- ., . .: , 2006. . 16.




17


    .




18


 ,  C.   : . . .:  -, 1997. . 10151018.




19


 . .  :   . .:  , - , 2006. . 101109.




20


 . .  : . 6- ., . .: , 2006. . 17.




21


 .




22


 . .,  . .,  . . : . .: -, 2006. . 115.




23


 :   :  /  . . . . 6- . .: - , 2006. . 103.




24


    .




25


 . .,  . . ,      . URL: http://www.bankdelo/ru/archive/nomer01/index.php?page=7.




26


    .




27


  .,   .  : . ., 10- . / . . . . .: , 2005. . 355.




28


 . . 361.




29


 . .  :   . .:  , - , 2006. . 203.




30


 .,  .   : . . .:  -, 1997. . 30.




31


 . .   . 2- . . 1. :  -, 2004. . 209.




32


 , , . , ., , .   : . ., 12- . .:  . . , 2006. . 104.


