  
  


 ,    ,      .           .   ,       ,    ,   ,     ,  ,  .             ?   ,       ?      ?          ?           .





 

  










 ,    ,      .           .   ,       ,    ,   ,     ,  ,  .             ?   ,       ?      ?          ?           .




 

  





     

  . 

  . 

 . 

  . 

 . 



  .., 2009

   , 2009



  .                        ,         ,           .



       (www.litres.ru (http://www.litres.ru/))



* * *










     ,     .    ,      ?        ?        ,                 ,  ,  .

,          .         .   ,       .   ?           ?         ?      ?    ,  ?? .         .      .   ,       ?        ,            ?          ?

           ,       .   ,       ,     ,      ,  ,  .   ,       .      .       ,     ,      .      ,      .

   ? ?,     . ,     ,     ?   ! ?,      ,   .        EQ (  )   EVA (  ).     (      ),      .       . .   !

          :    .










     ,     .

 ,  (. 1940)



         ,   , ,      ,       .

     .   ,    , , ,  ,       ,      .

   ,       .    ,    ,      .  ,    .          ,          .  ,                ,         ,     

               :

 ,

 ,

 ,

 ,

 ,

 ,

 ,

 ,

   ,

  ,             .   ,        (  ),         .



    ,        ,             .

     ,              .   19                .       ,     .   ,                  




 I

 1998?















 1







  , 17  1998 ,             .     ,         ,   2008?       .   ,   1992     ,        7%  ,   ,           .




  ,    





 : 




5 1998          6  14          .           .

6                1,5 .         .          3738%.

10   . ,  ?, :       ,     .

11       .         .        .

12            .

13     Moody's  Standard & Poor's     .  :              .           ,        .

14    :    .

   17  ?                    .

17   .             ,     6  9,5   . /     31  1999           .       / .               .  ,   90?      ,   ,                 .                  .

19          .

20            ?   15%.

21    , ? :  100      ,  400    ,       ,    .      35    .       2025  .  ,         .           .        ,    ,          ,        .

23        .   ?    .  ̻,      .

25          10%.

27      ?  :   ,        ,  ,   ,                .  ,   ,  , ,       ,    .

28    , ? :            ?  ,          ,           .      .




 : 




2        275    .  Dow Jones    7700.  CIBC Oppenheimer:       .

4       12,7   . Le Mond:       .        ,     ,      .  ,     :  ,      ,   ,     ,    .            .

10       , ,       .        .

11     ?   ,       .  :    (currency board)     .

17   The Economist:     , ,      .    .         . , . ,   ,      .    .      .      ,     ,      .  ,           15      22  7,5   ,   2           .












             (      . ).

18       ?         .          .  :          .           .        ,      ,      .

21    Fitch IBCA        +.           .  Nikkei?225    14 000,          .

25    Lehman Brothers                .




 2

    1998?





* * *










  1998     ,   2008?    .         ,   .  ,    ,    .       1998?.

 ,      ,      :  1998      ,   ,           .               .  ,        ,   .      .  , ,  .        ,       !       , ,  ,    ?.  ,        ,   ,   ,      ,      ,    .       :     ,    ,     ?      ,          !

 ,   ?:          Templeton.             .           ( 1998    ).   ,      ,      ,         . ,  ,        ,       .     ,      ,            .       ,  .

 ,      :    ,  ,     ,    .    ,      .   ,   .    .      ,    ,  ,    .

 ,    ,     ?     :, , .               ,    ,       .

   ,       .  ,    , ,       .    ,  .  ,    ? ,    .       .

 ,    , 堖    :   ?            .   ?   .  , ,  ,  15           ,       ,   ,   17? .

 ,   ,   1994?   1999 ࠖ   ?    :   ,    ,           101520  , ,     .

 ,       ,   ?     : ,   ,     , ?  ,    ,     .  ,   Goldman Sachs     ,  ,         .     Credit Suisse.       ,   ,       .   ,       .




 3

  





* * *










    ,           ,          ,   ,  ,        .   :          ,    ,      .

         1998 .  ,    17        ,     .      ,   ,   ?. ,       .

 ,       ̻,    , 17  :            ,    ,   ,      ?,       .

 ,      ,   :   ,       .

    .  ,      ̻,    :                 .    ,        . ,   ,   .    ?      .        .

?    ,             ,     .

 ,      ,   .

 , 1998     : .           .       ,       , ,  .    ,       ,       ,      .      ,       .       ,   ,      , ,     ,   .    ,    .          .     ,      ,   .

 ,    , 堖   ?     :     ,    ,      .      ,       ,    ,    .          .     ,   ,      ,       .   : ,  .

 ,  :                 .           .        ,             .     ,     :         100% ,       20%.   ,      ,       .     , , ,      , ,    ,  .   ,      ,  ,     .       100%,       ?  ,       .

 ,               :      :            .           .  ,      :   ,       ,      .

    1998?  ?           ,       .        .      .   ,     ,       .

 ,   ?: ,    ,  ,   1998       .     ,      .                .

     .           .                  .

   ,   ,   .             .  , 1998           .     ,       ,   .

 ,   NextDemand Consulting:,   1998 ,   , .      ,  ,  ,  ,   .

 ,    :    .        ,          .     ,      .     , , .




 4

   





        ?          ?1998 ( . )[1 - http://www.rb.ru/blog/57/showentry=636557 (http://www.rb.ru/blog/57/showentry=636557)].    ,       .




   





 ,        PM Team,      ,     HR  PR    .          ,   .        ,   .           .

   ,      ,  .   ,        ,   .         19981999 .        ,     .

     .     1998    , ,             .

,  ,    ,       ,  .     ,   .           ,      .           .




   





 1998     .   ?          5000    .         (      ),         .

  27  1998    .     ,   .   ,  1998? ,   ,     .       ,      .      ,   .       1998       .

    2000 ,     .    2008 ,    ,      .           .











  





               . ,  ,       ,  .

 1998             ? .       .           , ,   ,               .     .        ,      ,    ,      ,            ,  .

   ,              ,      ?.




    





  ?   .  ,       ,   .   ,      .       ,   컠    ,    .

 1998     廠   .         ,     . ,   ,    .        .        ,    .   ,      ,  .     ,        .      ,  .       .




?





 1998?  ,   Next Demand Consulting,         Russian Entertainment Network (REN),         ?.  ,            .   REN    ,    .   ,   .          .    ,                   ,  .    ,   .     .

        . REN                     ?    .   ,    .    ?,     .




 5

  ,    





    ,  1825?   1998    .     ?     :

  ,    .         .   ?   .

,      ,          ,  ,   ,          .    ,    .    ,    .   , , .

 ,             .

    ,        .   ,          ?

            . ?   ,    ,   ,   1998 ,  .












  [] ?         .

, .         ? .

      .

     ,    1998? ,          ,      :    ,   ,  ,    ,      ,  , ,       .

        ,   ,   ,    ,  .                , ,    ,     .




 II

  















 1

 





         .  ,           ,     .    ,  .   ,         ?




 ,   ?





 ,   ,   .       .          subprime.            ,     .   2007      . ?       .       .

 2007       . ,           ,   .    ,      .             ,     .

    :       ,     ,    ,   .

    :       ?

  ,         ,     .        ,       , ,  ,     .  ,        ,    . ,  ,     ,     ,      .                  .        .      .          .   .        .

,    ,      ,   ?           .      ,    .       .              .

                .              1998?.  ,        :       ,     .     2007   .             ,          ,   .












  ,           .      .    ,      .        ,   ,        .

  20072008    .      ,    .        ?   .

       .          ,            ,  ,      .

   2008 ,      ,     ,     , .

    ,     ,    ,       .  ,             .

            . ?        .  ,    ,    .       ,    ,        .        .




 2

  





 





  2000  Enron Corp.      500   .  2  2001        .   ,    ?      ,   .    Enron      ,      .   ,    ,     85                .

  Enron         ,     ,      Arthur Andersen,         ,    .

      Lehman Brothers 15  2008    ,      .    ,       Barclays   Bank of America  .      613 .

Lehman Brothers     .  2008        .      2008   3,9 ,      .

         Lehman Brothers   2008?         Korea Development Bank.    ,       .

     Lehman Brothers    ,  Bank of America   50   Merrill Lynch,     100 .












             ,  ,  ,      ,     .      ,        .




 ?





   2008      ,     ,     .  ,    ,        . , ,    .

         ,         16  .  ,  ,  ,  Lenta.ru[2 -  .   // http://www.lenta.ru/articles/2009/02/09bankrupt (http://www.lenta.ru/articles/2009/02/09bankrupt).],                    10 .     2009?      ,    .

, 3  2009           S7,         2,197      2,3 .     S7                .    S7      20%       40%   2009  2010       .

 ,   ,   ,    S7  9 .       10 .        ,      ,     63,25%  S7,   .

    ,           ,    2008   50 .  ,  ,       .   ,      ,       ,    Pronet Group.       21          300 .

           . ru,       .    Toparda Enterprises Ltd.,   . ru,    .     . ru .  Toparda Enterprises,       ,   54,5 .

  2009           .            ,    60     .       2008 .

    6  2009 ,        ʻ     ,        .   , 9 ,               .         ,   .












        2008 .          ,                 .             2008          .

     .         :      ,            .    2008      95 ,    2009?         .

   ,      ?   ()  ,            .       ,    . ?         30%,        .

   ,     150 .     40 ,       ,    .              .

 2008?      17 ,    2009?         .

  64%         .       .




 3

 





           .           .




 





               ,  , ,       ,         .    ,    ,         .

   [3 -  .,  . , , ! // . 2008. 42 (597).],          ,      .       .  ,    ,      ,             .       2008        60%,      ,            .  ,           .      1994 .       2004 .     ,        ,       .      .      2015 .           .

         ,                .   ,               .    ,          ,   ,   ,     ,      .   ,       ,     .    ,   ,    1   .  ,    ,     300   (   ,  Miller & Lents,      ),  .

   ,        2008 .    ,       31,2     32,7 (      ).  2009               2025%.    ,          2008 .












       . ˻   1 . ? ?л      2009  1 .

        ?  .        ,          100 .              ().          . , ?   ,            2 , ,      . ,   ,  ,        .  ,      (       9,25%  ,    20%     )       ,  ,           . ,           ,           .         . , ,       ? .




 





       .             .                .

   UBS  ,              .  ,     .       2008? ,      ,      .

     2009     1,5  1     .             .       ,             ,   ,    .

     ,             ,  750  150 .

       5,5           .             4,8 . ,         .       ,             ,     400 .  ,         .

,     ,           ,   .   2009          .     ,                     .




?





      . ?   ,                    .           ,        .  ,         . ,        ,      50%   ,                 2830%.            .

    ,      ?   .          .

      .     .           50%  .




 4

  





   ,      ? , , ?,    ,             . ?,    ,   , ,     . ?,     ,        .

       .  , ,    ,   ,              .      ,         ,       .     50     ,      2009 .           :      ,   ,  ..

         , ,    ,      .        .

   ,   ,  ,     .  :            .            ,    , ,   ..         ,     .




 





         ,         .          ,            , , .    ,      .    ,       ,        .          ,         .

      ,       .                 ,     .












        860 .   640    .     ,   ,      ,        .     ,   200 ,   ,       50%,      .          ,        2009 .             ,       ?   ,   .          .

 ,      ,    ?  ,      ,           .

         ,     ,        .

       ?  Deutsche Bank      44%      .       20 . ?            2025 ,           .  4,5     뻠        .

                ,          ,   .      ,   .

          4,5  ,   180 .           2008    597,5  515,7 .            .

        .                    .    .    : 1980  1988      38  14 .   .  1996  1998      21  11 .  .

        .            ,  ,     .     .          ,      .          ,      .

                 .       ,                (      )     .        .  ,               .   ,       . ,       ,       . ,          ,      ,      .




  ?





         ?   ,       ,    .

    70%    ,    2009      .

,        .   ,        2009    720  (    23,5 /), 8090%     ,    460 .   95%  ໠  ,         .

      (   85%,    Raven Russia  80%,  軠 60%),      ,      90100% ,      .

        70% ,     .   2008     ,    ,     30 .  ,   700 ,   ,       .

,          ,      .   2008    ʻ    262 ,      .       2008 , ʻ      6,221,     7,233,   2009  ʻ       4,1  ,   .

  ,       ,       (84%   )   (80%   ).      .

      :       , ,       ,              .

 IT? :     ,    ,             .

  ,        ,   ?        ,     .      ,   ,    ,          .

               .

       ,                .

              :   ,   ?   ?,  ,  .

      ,   2009    ,  ?               .




 5

   





* * *










   [4 -  .    // . 2008. 31 .],           .         230 .

   ,          700 ,  160     2009 .   ,       .

  :         ,  .     ,       .

      ,    ,   ,       .    ,          ,    ,         .    ,              .

,   ,       .      ?    ,    ,   .




   ?





            .          :      21,7 .  ,  ,  16,6 .        ,     15,1 .      14,4 ,   ?    13,8,       13,4 .         13,2 .   10             .

   ,         .      ,     .




 




            1990?.      ,      ,     ,    .           .    ,   ,   2008               .       .  , ,   ,     .    , ,      5   ,  . ,     ,             .   ,             ,  .    ,  ,     .           ,      .     ,               ,   ,      .          ,        .    ?       ,    .       ,        ,    .  ,      ,      ,   .      .




 




 ,      25%   .          ,     .       Basic Element.      Forbes   28 .  ,   ,        20 .     margin call 9,99%    Hochtief  20%   Magna,           .   2008? ,     4,5   ,       .  ,        ໠ , , , ,         .

  2009              ()       .       𻠖  ,          .         Evraz Group,   .      288 .

  ,  60%      .  ,      ,           3   80        ,     .

  ,            ,         ,  ,      .      , ,      ,            .

  ,         .   2008      47,9 ,    6,5 .        .     25 ,   49%   .




 




    ,  ,         .        ,        ,        ʻ    . ,  ,  Forbes,     17 , ,           .     ,        .   2008        ,       ,         15  Fortis  Deutsche Bank.            ,      .     .




 





        ?BP  ,   ,       ,    ,  ,     .    ,      . ,      ,     ,          . ,      :             .  ,      ,         .

  :           ,     .

 :          ,       ,        .            .

  :         .         ,         .




  





   1998     (            1996      )          .       ,     ,  ,  ,  ,  ,  ,  ,     .   ,       ,  ,    .    ?,    򻠖       . ,         ,         .

      .  ,              ,    ,                 ,     .

 ,   ,  ,        :  ,     .




 6

   1990?





* * *










   ,   1990?      .




  (3 .)





 ?,     Golden Telekom,     ,       .         .     ,   ,     ,     .       2004   17 .     2700 .  30 ,         ,   .          .   .     ,  .  ,  .




  (3 .)





 1989   .  1994      ,     1997 .

  1995             .

   ,   ,       .   1990?        ,    .




  .


   .

   ,     (https://www.litres.ru/pages/biblio_book/?art=63074602)  .

      Visa, MasterCard, Maestro,    ,   ,     ,  PayPal, WebMoney, ., QIWI ,       .



notes








1


http://www.rb.ru/blog/57/showentry=636557 (http://www.rb.ru/blog/57/showentry=636557)




2


 .   // http://www.lenta.ru/articles/2009/02/09bankrupt (http://www.lenta.ru/articles/2009/02/09bankrupt).




3


 .,  . , , ! // . 2008. 42 (597).




4


 .    // . 2008. 31 .


