   .        - 
 


       .         ,   ,    ,  ,  ,  ,    ,  ,        .      ,         . ,          -.

       -.

            .





 

   .        - 



  

  . 

  . 

 . , . 

  . 

    . 

   shutterstock.com



 , 2021

  , 2021



  .           () .  ,  ,   ,  ,   ,          .  ,   ,     ,  ,          ,      ,   ,       .

,      ,  ,   ,        () ,        ,    .


* * *







 !       .      ,     .              ,           .            젖      .

   ,    ,    -,    ,      .       -   .

,    ,            [1 -  .       . .:  , 2019.]. ,          ,      ,    .            ,      .         ,   , ,  ,  , , ,  , EBITDA ..

    :

?    ;

?       ;

?        ;

?     ;

?     ;

?  ,    ;

?   ,  ;

?    ;

?      , ,  ;

?  Leveraged Buyout (LBO),     ;

?         ;

?  ,     

  .



   ,           - .       ,     .

      ,          .    ,           - ࠖ MIT Sloan.        PricewaterhouseCoopers,      ,     , ,    ǻ,           ,   ,    .

        ,             . ,       .

            ,        .   ,    ,     .

,        .          ,   .     ,    .  ,    -  .      .

,       ,    ,   .



 ,
 







    ,       :  ,  ,  ,  .  ,  ,      .       ADE Professional Solutions,      .

          !

    :   .   , ,   ,         !




 1

      



    ,      :      ?   ?    ,   ,    ,   .

?  ,        ,       .     젖        .      ,       ,      .

?  ,     ,         ,   ,   .          ,  - ,    .

?  ,    , ,  .   ,     ,   ,    ,  ,   .., ,        ,    .            .         ,  , ,  .        (頖  ),    .



,    (-    stakeholders)    .         .           ,   ,      ,     .    ()   ,           .




   


        ?        ?   ,   ,  ?     ,       (.1).








1.   ,   ,   ,      (     .   )  .  ,         .      ⠖      .        ,         .

23.       ,   ,    .      ⠖       ,  ,      .  ࠖ   ,      ,    ,    ,    .        ,            ,     ,     .          (   ),        (  ).       蠖       ,        .

45.               .      ⠖        ,      (,     ).        ,   ,   ,       .     ,              (  ).

6.        .   ⠖   .        ,       .



      .        ,     ,    ,   .       ,            .




 2

  



    ,    .   :

?   ,   ,        ;

?     Net Present Value;

?               .




     ?


     ,     ⠖        .    ,  ?

    ,   ,            . , ,      .

?     ,    ,  , , ,  ,    ,    ,    .. ..

?蠖    ( , , ,  ),    ,     ,   .

? ࠖ      ,         .       (   )    .                .



           .     ,  , ,     ..  ,      .         . ,  ,     䠖  .




   



           (  ) .    ,      ?       ࠖ      ,   . ,      ,     (,         ,    ,    ).   ,      ,      ?     ?  ,     ,   ?      ,    .




  


          ,     ,    ,  ,  ,    .      , , ,  -    .           ,        (       ).

   ,      ,     ,          .         ,    ,  ,     ,  ,    .           :

?    ;

?     .







       ?

? .   100.,    5  30.

? .   100.,    2  75.



,      ,        .    ,   .   1.,     1. 06.,    ,     .         ,  ,      .   100.   100.  ,      ,   200. .

,               ,   ,   ,      .







,    100000.  :

?       6% ;

?  .



, ,        ,    ,        .  ,               6% . ?  :         ,        .          ,   .  ,   ,          .

 :      ,             -  .       6% ?  .  , ,  ,  . ,   ,          , , 11%.  ,      ,         ,         .

                  .     ,           ,           .




   



,          ,      ,      ( -,     ).   ?    .




 


       ,    .   ,      ?

? .  100. ,      50.       ( 150.)

? .  10. ,      15.       ( 45.)



,      ,                .    ?     .        :   ,        .  ,    .

    :          (-      accounting payback period).       100 / 50 = 2,     10 / 15 = 2/3 (8).      , ,          .          ,    ,         ,   .

  ?      .    ,        .  ,   ,       ,  ,   .     ,     ,    .    ?         XX       NPV.




  NPV


    蠖  蠖     ,      ,        .        , ,           - .            () ,    .        :            ,      .

    (. 1).








,             10% .              100 + 100 ? 10% = 110.   80.  .          110 80 = 30.         30 ? 10% = 3. ,     30 + 3 = 33.         45.,           ,      45 33 = 12.  !          .

     (. 2).








        110.,     65.         110 65 = 45.       45 + 45 ? 10% = 49,5.          45.  ,             10%.    .   ,    ,   .

,     ,          .           .

  . ,        ,       10%  (. 3, 4).








,        100.,       ,  , 110. (10%    ).    .        :       100 + 100 ? 10% = 110.           ,      110 + 110 ? 10% = 121.        121. ,        ,   .       .       ,                .  ,              121,  122.,              ,           2 (   ,   ).

      110.     121.   2.   ,   ,  110.   ( 121  )   100. ! ,         (     ),        .        ,  ,  100.

,    (100. , 110.  , 121.  ) .  ,   110.    100.    121.     (  ,         ).

      .            .  ,    ,           ,     (-蠖 PV,  present value,  -).

     :








:

n   ( ).      ,    ;

CF


    ;

r  .  ,   ,        .         ,   .



,      ,     ,       (discount factor DF):








            ,       (Net Present Value NPV,  --),        :








 NPV ,  ,  ,         .      DCF (  Discounted Cash Flows   ,   --).

       蠖  .          .

     NPV?

? NPV>0,       ,   . :     .      NPV           .

? NPV ,  ,   ,    ,    (   ).  NPV ,   ,       ,       . ,  NPV   20., ,      , -     20.     NPV          ( ),       .   NPV   +20.,       20. ,  ,         .



 DCF    ,        -    -   .

     5 :

1.           ( ).

2.  ,    1.             .

3.     .

4.    .  ࠖ  NPV .

5.    .



    4     .            ,   Excel.         ,     (.2).








         NPV.             NPV       .     -    ,    .        .




 


  (PV/I,  PI-)   NPV        .    ,    (    )     .      , ,              ,     .

,      (. 5).








,      180.  .            ,         .

  NPV  PI-     ,      (IRR)     (DPP).




  


   (Internal Rate of Return,  IRR,  --)      (r),   NPV   .  , IRR ,    ,        .

 , ,     , NPV        (.3).








 -   NPV    .      IRR.

       IRR  ,       NPV . ,      .   NPV=10,  IRR=200%,   NPV=100,  IRR=50%.          20% (    ),       NPV=100,                .      IRR    .

  IRR          . ,     NPV>0  IRR   30%.




  


   (Discounted Payback Period DPP,  --) ,                     ,  .     DPP         ,        (       ).            ()       .

        ,           ,     DPP.    ꠖ     ,               (   NPV).




    ?



  ,    NPV      .          .     .          .




  ()


        ,           ,      (,  ,    ,     ).       (relevant cash flows)   (incremental cash flows).

  ,              ,     . ,     ,   ,     ,    ,       ,       .       .              :     ,             .




 


      , ,         ( ),      NPV  .    sunk costs   (     ).   :  ,    ,              (             ,    ).




 


      ,       .            ,    ,             . ,          $1  100%-          $500000,  $500000      NPV ,      .  ,    (-蠖 unavoidable costs).  ,    ,           .




  


      ,    (opportunity cost of capital  alternative capital use).  ,            ,   ,         .     .




 


        (  ),         ( ,      ).




          .




:   »


»    (   ⠖ 50 .)         .   - »      .     25 .

      .

?      50 .

?   10,      (  )  5 .

?      5       .

?    .     »    ,    30%.

?   40%   .

?   1 .  (     ).



 :

?       15 . (   );

?     32 . ;

? (  )        5 .       (,           3);

?        20 ;

?     24%,   ;

?   10%.



:    ?

(       .)




  »


      .  ,          ,   .

-,          ,       .          (.).

     ? ,    25 .    .     25 .     ? .       .          25 .   !   .      .   ,  ,    ,   -     ,    ,           .      ,                .    ,           ! ,    ,         .         .         ,         ,          .         : throw away good money after bad money      .        . NPV          .     ,    ,    -     . ,            .

   :    ,    -,       (     ,    )  .  ,    ,      NPV      .    NPV  ,           !  ,            .

, 25 .,    ,       .

 .    , ,  蠖   .    ()       .

    . ,       ,   ,  .        .            ,   .       ,         ,   ,      .      50 / 5 = 10 . .            10 ? 24% = 2,4 .        ( 蠖  ,        ).   ,       ,       .            ,     ,          .    »  (50 . ),         .

    .        .  ,    ?    » -         .  ,   ?    .  ,   ,  »  .             .    (40%  1 .)          ,      .  ,                   ,   .  ,             .      .            ,   ,    ࠖ  -   .  ,      ,          .       ,      .     ,       -     .   -          . 95%          .              ,         (  ,    ).

  ,        , ,  80%,     20%     ,           .                        (     ,      ).

      .      (   )      .  ,         . 蠖     .

, ,     (       ), , ,     .      ,         ,      .                     .        .  ,              .    (opportunity cost of capital).           ,     ,      .    .  ,  ,         .         .  ,   »        5 5 ? 24% = 3,8 .       ,      .

      »     .        ,     .           ,         렖    ,   ,  ;      .          .         .           .      10           .

 堖 .     ,        .

 ,    DCF-  (. 6,    http://www.gerasim.biz (http://www.gerasim.biz/)).

,  ,      NPV  20 .     70 . (50   + 20  ),   PI   20 / 70 = 0,3. IRR   16%, DPP  8.       ?

-, NPV  ,    .      ,                 NPV,       25 . .    ,        .        ,    .

,     NPV , IRR  DPP  .  ,    32 . .   ,      20% ?    ,   ,     NPV   (9,9 .).         :       ,      ?    ?













        Excel   :

    Excel   NPV (= )  IRR (= ).      . ,     NPV     ( ),    .     IRR,           , ,         ,  堖  .          ,  IRR       Excel (         NPV  ?).

        .

1.     ࠖ     NPV,    -.

?  ? -,      . ,        .   .    . ,      ,                     .   :         -? ,        NPV        ,     NPV  1%,    ? .   ,    -      .      NPV,   :      .    NPV   100%    . ,          NPV.       analyze to death   .  , ,     ,    ,      .

?-,   ,  ,   .    .       ,    ,    ,     ,  ,   ,     .

2.      ,      ,       .

?      ࠖ  1015%  . 8590%           .        .    80  20 20%   80% .    20%    80%    .  ,        NPV     (   )  ,      20%.       :

?          ,       .       100%-       ,    -      . ,               ,   ,     . , ,            ,  ,    ,     .

? ,           . ,                      .



   ,  ,      -軠         ,     .       :   NPV  ,   .     ,      NPV (        NPV).          NPV    ,   ,   ,      .. ,        ,       ,    .    ,     NPV,        .       ,     ,      ?   ,       ?           ? ,   .   ,   ,   ,        .          NPV       ,       .







     



     ,      .      ,        ,    .




  


             .

 :

?;

?.



  :

?;

?.



    .       :    .

       ,  ,      .         .

   (  )        ,       .    ,      ,  ,           :

?  , ,  ,  ;

?    (  ,  ,    ..);

?       ;

?     ;

?     (     );

?    (- )       ;

?   ;

?      ;

?     ;

?      ,            ;

?     (,         ).



          ,     :

?   ,    ,    ;

?   ,  -,   ;

?   ;

?       ;

?   ,    ;

?         ,   .



     :

?        (,       );

?  ()     ;

?    . ,       ,           .            ,   ,     .                   ;

?     ,      ,    ,        ,     ;

?      (     );

?   (.).




 


      ,      .           ,         .


  

              ,         ( ).          .


   

     ()   ,      ,      .  ,             .    ,    -         -    .


 

  (,   )      ,        NPV.







       .  ,    ,       ,    .        .

           (real cash flows)   (nominal cash flows)  .                 .             . ,   .   »     ,  .   ,     .  ,           - (  ,   , ,  ,     -       ). , ,       .     (   )  50.       100. (      ),     80. (  ). ,      20.     NPV   ,            20. ( 100.   80.).    , , 10%  .          110.,   88. , ,  22.  , 24,2.     ..       (       ). ,        10%.        :



D


=(1 + D


) ? (1 + i) 1,


 Dr     ,% (    );

D


     ,% (    );

i  ,%.



      :



(1 + 10%) ? (1 + 10%) 1 = 21%.


 :         , 堖   .

        (20.)      10%,       (22.)     21%.  ,          (18,18.).         .  ,             NPV (. 7).








     ,          . ,               88.,   80.        -       .        ,             . ,  -       6%,       10%.           .

                  .




     


   .       ,    .        ,  , 510,     .      .

   10       . ,    20%,    ,   10  16. .         10       NPV.  ,   10 NPV    ,       ,   렖   ,    .

     ,    .        .    ,   10      ?        510           .

,     .   ,      10.         .       34,          .        1520.     .

  ,      10,     ?       ,  ,   (terminal value).     .

?.     ,   10-    .         ,   ,    .    ,      NPV .

?.     ,     ,     (.)  NPV  ( ,          ).  ,           ,       ,    .           .



      . ,            .   NPV    (. 8).








,                   10. .             :








    :        ,  PV       .         ,  컠  .  ,    100.        (   ).         NPV,    100.    (   ):








,  NPV       27,3 + 62,1 = 89,4.  ,          NPV.            ,     DCF              100%  (,           ).




    ,      .

        .

?         (  )? ?       ,   ,    ,    ?

?   ? ?




 1

Pearl propylene  



      2001     : ,        .   ,   ,     .   ,   .

     Merseyside  , .     .        ,    ?9 .




Pearl Propylene   


   Pearl Propylene,     .   ,      (,  ,      ).           .       .            .

     Merseyside    ࠖ ,          .       British Petroleum          .

    ࠖ 蠖         .         ,      .

         , ,         ,    .             .

   Merseyside     -    .      1967      .  Merseyside  Pearl Propylene         , .       ,    .      ,  - Pearl Propylene,     .




 


    Merseyside   ,        10,     .                   .              .     ,      . -     ,     ,    .               .  ,  :

?       ,      ;

?  ,      .     ;

?  ,           .



        ?9.  ,       45 .          ,      Pearl         .   ,       .   ,          .

     :

?   .           (1,25%   5    0,75%   5).              ;

?    7%;

?      11,5  12,5%.



 Merseyside          .

   Merseyside  250000    .     ?541  .      30%.

     .          ,       15    ,   .

        ,        3%     .

 ,      ?500000    ,   -      .     Pearl Propylene,               3,5%     ,       .

           (. 9).

           Pearl Propylene.



















  


         .     - .    -      .

   Pearl Propylene   ,      . -            ,      Merseyside.           ,            .        2005,            2003.      ?2.            -     .

,      ,            ,         .   :



  -      .   ,       ,        .     ,       .           廠       .        ,        .


               .




      


            .      :



  ,        , ,   ,   .      - .       Merseyside       .        ?   ,        ?


-     .  ,      Merseyside         .         ,        ,    ,          .

   ,          .   :



      .            .           ,     .





    Merseyside


 ,    ,     .               Merseyside   -  (),   .    ,  Pearl Propylene.    ,              ,          . Pearl Propylene             Merseyside.     ,           .

      ?1.              ?25000  .      NPV    ?750000.         ,   ,  NPV                .      ,     .

   ,   :



            ?  NPV   ,      .      ,      ,   .    ,      ,   .        ,          .  ,      ?     ? ,        ,        .  ,          ,    .





  


 ,      ,        Pearl Propylene.   :



          ,   .    10%,   ,   .       3%  . ,    ,   Pearl Chemical, 7%.


   ,       .            10%,       .




 


     NPV  ?9.  ,       ,  NPV    .         Pearl Propylene.




  Pearl Propylene



    Merseyside       :

?      ;

?       .




 


         .      ,   . 9 (        http://www.gerasim.biz (http://www.gerasim.biz/)).      蠖     ,          .

?        .           ࠖ  ,  ,  ,     ..               ,       ,    ,          .

?       Excel     .       .      .    .  ,    ,    ,  ,     ..,  ,          . ,        .  ,        .    ,   .       ,       (            ,       ,      ).



NPV  IRR     Excel.      NPV      ,   ,  Excel     .

     ,    ,      ,   .          . ,       ;       .      .

  :

?    ,    . ,      .          ,       .       . ,      .   :  =    ?   1 .         . ,       . :  =  .  ?    . .        ..  ,   .           ,       .      .   ,        .     .       ࠖ  .

?         ,   (,    ).        Excel.

?    .              (   Merseyside).       .        .

?  ,             (. 10).

?    (. 10).



        NPV     .      ,        20%,    NPV.          (.4).








  :

? ,            ;

? ,             .



   .4 ,           .        , ,                  ,    (    ),  .


















    :

?         .

?        .         , ,   .

? ,          ,   .        ? .    ,    .          .   ,         ,         . ,     ,      NPV        . :      .      ,   ,    ,     -     .

?             .     ,         (      ).

?    .

?    .  ,          ,       ( 2001 -     Merseyside    ,  ).    ,     .



    :

?   . ,         .         ?2  2003. ,    2003,       2005.   2005          ?2.    ,       2005.      .         ࠖ    .       .              (      ),     .

?   .       -  Merseyside.   ,      Merseyside       ,           .          (13,8%),         Merseyside (13,8% 11,5% = 2,3%).   ,         .  ,   ,                ,      .  ,             Merseyside.

?             ,       .         .

?     . ,          .         3%,          .



        . 11.  ,    NPV   ,    ?7,1. IRR   25,4  21,9%.  - .         ,   .

        Merseyside.














 


           . -,  ,   .  ()  .      ?      ?       .         .   .      .  ,    ,             .      ,       (   ) ,            .     ,    ,    .     ?           ,   .

          :      .     ,     ,    .          ,    .     ,      .     ,    (   ),  ,  .       ?     ?    7%-   ?         ?   ࠖ   -,    ,      . ,   ,         ,   .     ,         ,   ,        .

 ,       ,        ,     .     3,5%                .  ,        .    ,     ,  , ,     .    ,   ,      NPV,   ,      ,            . ,     NPV      -.         .

 ,     ,     .               .    ,         .    Merseyside   ,       ..    ?          ,        ,    .  ,   ,  ,       ,        .        ,         . ,      :   .               ?       .          .         ,      .            . ,       Pearl Propylene.             ࠖ        ,        .

        ,  ,      .     ,      .     ,       .     ,         NPV.                .             ,        .







      ,       (    ),                .       Pearl Propylene,     ,               .




 ,     



          ,             . ,    -  ,         . -       , -     .




 1   


              .    - .    :     ,    .   ,      (      ).    ,     .   NPV      -  . ,     NPV,               -    .         ?   ,              .   ,   NPV        ,     .   ࠖ   ,         ,      .              ,        .

,          ,     .      NPV  .           .




 2  


 , ,       .          .    ?             ,        ( , , ). ,      .   ,  NPV          ,           ,      .      100,      80,     .   .  ,        ,       .          ,     ,       .   NPV ,    ,       . ,      .

      .           ,          :      ,  堖      .

 ,     ?           (, , )    ,        (,      ,        ..).




 3   


     ,         .        (    ),        .         -   ,   100%.      ,      .           .     .

         .  .5      5   ,          10    .           .         ,      6    .        ?    ,        .                    ,         .  ,             .








            ,      .     :

?    .

?       .



, ,    (.6).








,        .      50   . ,       ,     .  ,         ( 50   ).    ,        75. ,         .      100. ,       ,    .                25 .        .    .

 ,     ?  ,      .                          (     ),    .           ,  ,          . , ,  ,            (.7).  ,      .     ,          .









 4   


          Pearl Propylene.       ,      NPV   .          ,     .       ,   ,         .

   ,       . ,           - .  ࠖ    ,   .     .       ,  NPV    10 (      ).  .          ,    .        - (,         ).




 5   


        Merseyside.         ,    (,  ),          (        ).   Pearl Propylene                 .                 .

 ,     ?         ?.       ?,    .       ,       ? (.8).          .

          ?.     ,          ?,  ,      .









     



  Pearl Propylene  ,         .         -      .      ,           .  ,      ,     .

  ,        ,     ,   .         ,        .  蠖   .     ,         .




 


       ,  ,      (.9):








      ,        ,           ,   , ,   ..        ,       .             .    ,    ,    . ,    -     : ,   .   . ໠   (- ).     ,      (       ).          (  ,    upstream)     (   ,  downstream).         ,   . ,     ,          .

      .    ࠖ    (    ),           . , ,        (.10).








            (. 12).








         -.       :

?   .         -      ,    (  , , -  ). ,    .            ,     (.11).








?   .           .               (.12).








?   .          -   .            (   ,  ),                (.13).








        . -     .      :

?    . ,      ,    蠖 ,  ,       ;

?   .                   ,         .       ,         ..



             頖      .  , ,       ,    .




 


      ?       .

1.   .

2.      .

3.     .

4.     .



      ,   (,   )      .       ,       .   http://www.gerasim.biz (http://www.gerasim.biz/)      ,    .




  


        (        ),  :    ,  ,   ,  ,         .

     (  ),        .  : ,      ,       .              , ,  ,       ,       .     - .

  -     Excel,          ,    ,     ,    .

     .

-,               . ,  ,   :

?     ;

?   ;

?,          (  ,    ,  ,          ..);

?    ;

?     .



   :

?NPV    ;

?DPP     68 (   -);

?IRR         .



, ,        (. 13).








   ? -,       . ,     ,           .     NPV     , , ,       .

-,   (,  )         .              .

-,       -    .    ,            .               . ,     ,   .          ,        . ,         .

-,                    .      (,    -)      . ,          ,         .             ,         .         .        .    ,  .     ,     ,   .           ,         .  ,            .

          .

?    ,      (.14).       ,                  ,     .








?             -  (.  .15).       :      (, ,       ),  ,  .        NPV .

?            ,     ( 堖      ).   ,      .  ࠖ       .      ,            ,    NPV,    NPV  .        ,   ,    .        ,      (.15).   ,          .            .








?              (.16).     ,      ,   :   ,     ,   .









      


       :    ,   -     ,    .      ?         蠖         (  ),      .     蠖      ,      -.      ,      ,    (.17).








         .          :          ,     ,       ..           .

       .  ,        ,  ,     ,        .    ?  ,     .      ⠖ , , , ,   ..       ,          .         (.        ).              ,      .      ,       - : ,   ,      .   .        ,        ,   .    :             ?  ,         ,         .  ,    .

           ,        .   .

? -       .   ,     24,      .          ,  . ,  ,       . ,       - .   ,      .        ,  .      , , ,     ,        .          ,    . ,        ,   (    )       .           ࠖ       .

?         .          .           .        , , ,          ࠖ    .         頖      ..  䠖     ,     .  ,       ,       (    ,      ..).  ,   ,            ,     ,      (.18).       ,     ,   ,    .








   ,   ,    .       (        ,      ),    ,      .     ,       :

?        ;

?     (  ,     );

?,        (  );

? -    (   );

?     .   .           .    ࠖ     .    ?   .   ࠖ        .       ,              .



      ,       ( -      ),       ,      .

         .         ꠖ  . ,   ,   ,    .

 ,         , ,     ?  ,   ,               .   .

?    .  ,              ,        .                .

?    .         ,     ,     .            1 .,         50000.,       200000.,       .

?    ,     NPV.   ,        .    ,      .. ,         .    ,            ,       .  :         .



   ?      .        ,    .        .   , ,   1020 ,    510  (       ), 35     , 12     .  ,          20   .      (           - ),    1215   .       ,           1215 .        .          ,    .

,              .  ,        ,       NPV.   頖        ,     ,  ,    .




     


           .      젖    .     .

-,           .  ,      ( ,   ..),      ,   ,  .        ,        .      ,    ,               .

-,             ࠖ    ,  -   (      ; Π      (, ,  ),                ;   Π    ,               ),   ,   ,  -   ..    .             ,            .

-,          .   ,             .           ,      . ,          (  ,    ),            .        .   -       NPV     ,            ,             .        (  -      -  ),      ,    .

  ,                    ,     .         .       .         :

?      ;

? .



,        1 .,      100000.          ࠖ        .  ,     .        1015%     (   ,        , ,  100000.  70000.     )           ,   ,        .           (      , ,      ).      NPV.       ,  NPV  ,    ,   30%.

       :  NPV   sunk costs  ,   .       NPV    .    . ,        (       ,     ..),         (,     ,        2014.).




     


               .        , ,   .        . ,        - NPV.        ,     .     ࠖ     . ,                  .

               .     ,         ,               .

,      ,           .      :

?       ;

?  ,     ,            .



            .

?,   -      .       ,  , -,      ,       .

?,     ,        .         ,         -     .

?         ,     ,   , ,     ,  ..



           ,     . -,  :   ,        ,        .               (   ).

-,  ,    ,     NPV,       NPV. ,           .       . ?   ,         . ,         ( )       .       :

?   ;

?       ;

?  ;

?   ;

?     ;

?    (     )  .. ..



        (,     ),       ,         (  ,     ,       ).

    ?   ,  ,  ,       .        ,   , ,           .  .  , ,     NPV  ,   ,      .

       NPV      (  ,    )     .    ,     ,         ,        .    .        ,     ,        ?    .




   


       ,            .            (.19).








 ,     ,   .       .      .        ,     ,    ,         ,    ,     .       .  ,      (        ,     ).       .

       ,     ,            , ,   ..      .       ,         .




 3

 



         ,     .     ,     ,       .

       ,  ,          .  ,        ,     .  ,    ,    .




    



    ,      .       .   ?     ,     ,     .




  


,     ?  ,    , , ,   (stock exchange).       ,      蠖 .      ,            堖    .        :

?-   (NewYork Stock Exchange,  NYSE);

?NASDAQ;

?   (London Stock Exchange,  LSE);

? .



        (, , ,   ..),     .     젖               (       ).

              .         . ,      -  LSE.

      ,   ,   ,        (    ).          ,     .     ,    ,    . ,  ,      ,     ࠖ  (  SOX    ).

     ,     .        ,    (,     100    240.)     (,    50    235.).            .     ,  , .             .

     ,   ,   .          .      .    ,          ,           .     .       .        , , -,     ,    , , -,         .

              (       ). , ,        .   ?            .  ,      ,         . ,        ,       .       ,         .

  ?        .      ,   - ,    .          ,   ,  ,   頖 .  ?     , , ,    .      ,       ,  ,    ,   ,    , ,  1,5%.

      :

?Dow Jones (NYSE);

?S&P500 (NYSE);

?NASDAQ Composite;

? ;

? .



       ,          .    ,   ,     .     ,         , ,      .     ,         .




  


    ,        ,       .           ?        . ,        , , 6% .      (       ,       ࠖ     1,4 .),        .    6%,   2%    5%,        20%.  ,       .  ,    .




  .


   .

   ,     (https://www.litres.ru/pages/biblio_book/?art=66530750)  .

      Visa, MasterCard, Maestro,    ,   ,     ,  PayPal, WebMoney, ., QIWI ,       .



notes








1


 .       . .:  , 2019.


