 
  -

  


    ,      .   ,      ,      ,       ,   ,       .        ,   .       ,         .





 ,  -

 



 . . , . . -, 2015

   (.), 2015







  -               ,      .    ?

-,   ,         -   ,             ,   .            .      ,     .        ,      -    ,                       .

-,            ,               .  ,         ,     .    ( ,  ,   ,     ..)    (,    ..)      . ,   ,      ,         ,         ,     [1 -            9 ,     ()     .].

         ,    , ,   .

 ,     ,         (,   ,    , ,      ,  ,  , , ,     ..).     -,                  .

, ,   ,           ,                 .       .  ,                       , ,    .




 1. ,      



 :

            .

      ,   .

 ,    ,       .

   ,                  .          .

         .

 : ,  ,   ,  , ,   .

   :

     :  (. Balance sheet, BS),      (. Profit and loss statement, P&L),      (. Cash-flow statement, CF),

       (, , ),

         .




1.1.  



1.1.1.   



   .  ,      .

  ,     ,                    .         90%    1218%,     612%    ,  ,   ,    -              .     ,     ?   , ,  ,  ,          ,      .

,          .     , :

  ,      ,           ,  ,   ,   , [2 -    ,  ,      ,     ,           ,       , , .].

 ,  ( )       2550% , , ,  ,    ,         .

,     ,      .

                    .     ,      ,        .





,     ,  ,      ,              ,  .                ,        .



 

    (  ,           )   ,    .    ,   -   ,      -   ,    ,      ,       , ,          - .

  ,    ,          ,  ,      .   ,   , , ,          (, ,    ..),     (  )    . ,    ,      [3 -  ,          ,       .].



 

       ,       ,    23 ,  ,   ,   .  ,       :

      ,

     .

     .           , ..    10                 ,    .             ,          .  ,            [4 -     ,  QIWI   2013  IPO   NASDAQ  ,      ,                ,        20%, ..    ,      .].





     -   .      ,        ,     Real Money ( ,  ,  $2030),    ,      ,          .

   ,         .  ,    .  ,    ,  ,     . ?     ,     Real Money?       ,       .     ,   ,          . ,   ,       ,       ,          . ,   ,  ,   ..  ,    .  ,          .           -    ,       .   ,       -,        .       ,   ,    ,   ,     .

, , ,               .    ,  ,      , , , .



 

  ,    ,   ,          ,      . ,       ,    .    ,      (, , , , , ,   ..).        ( ,  ),         . ,            ,           .    ?  ,          .    ,      .      , ,         IPO.           .  ,   , , ,    ,    .   - ,          .   , , :    ?.   ,     ,    ,      ,         .

:   ,        ,    ,     .    ,    , , ,      ,       .

        ,     ,   .  ,   ,       .      ,    ,        , ,          ,       . , ,  ,       .

      .     ,     ,        supervisers,    .             ,    .           McKinsey   up or out[5 -    (.).].

,  ,  ,      ,    .         ,         . ,      PriceWaterhouseCoopers (PwC)    (  -)            (IPO).   IPO  -   ,     PwC Consulting   .  2000   IBM    $3,5.



 

  , ,   ,        ,   .    ,               .        ,    ,  , .        ,      ,    .

:    ,       .     IKEA.    :   , IKEA   ,   . ,   ,    ,   , ,   ,      .       (,  )           ,       .

         ,      ,    . ,       ,    , -   .   ,         ,     ,         .

 ,              ,     .                   ,    .             ,       ,   ,   -       .

 ,           , , , ,    .


1.1.2.     

,               .  ,               .

     ,         ,      .



 1:

  

       :

  ;

  .

      , ,  ,     .              ,      .

            ,     .  ,        !,  .  .

    .      ,   .   ,     .      ,    ,        (  ,   ,  715% ),    .      ,         ,  .    ,             ,   , ,  , ,   ,  .



 

            .       ?

      .     ,     .         (&).



 

        ,   ,    ,  ,      .

     ,     (    ,    ).       ,   ,   ,     ,       ,   .                 ,       .

    ,        .     ,          -.  -  ,    ,     ,       .            (. relational capital).                  ,    .  ,    ,      .



     

       ,      - [6 -        , ,  ,   .]. ,    - ,             ,      - .  ,  -    -          (   )     .     ,             .    .      20/80 (  10 ,   )    ,   [7 -     ,        ,       20%   80% ,   80%    20% .].      ,      ,        ,       .

   -     ,   -     ,      -.   ,     ,          .  ,        .

     ,   & (Mergers and Acquisitions)    .

     ,        ,      ,   ,         .  ,        2025%, ..           .



 

      ,             ,    ,      .

  ,           : -      ,   - ?,            .



  

  ,  :

1.      -,     ,   ,  ,       . .  .

2.    .    ?       715%. ,    715%.                ,   .   ,   -    ,           .  ,   ,      ,    ,      .



  

     ,  ,      - ,     .

    , ,    ,        ,   7%.       Nestle    8%  ,       Unilever,   9% .  ,  , ,  Nestle  : ,   8%,  ,      15%.   Unilever   9%.    ?. Nestle : .     ?. ,   .    : ,    ,    Unilever.    16%,    8%,   .        

   ,   ,     ,    ,  ,   ,   ,   .

 2:



  

  (  1)   ,           .

   ?        ,          ,      (   ).  ,              .          ,         .

         , , ,  -   .      .

,     ,                .  ,     ,     ,       .        , ,   ,  -  .

,  2   ,      ,     .  ,   ,   EBITDA (EBITDA Margin[8 - EBITDA Margin    EBITDA. EBITDA Margin = EBITDA / Revenue, : EBITDA (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization)     ,   , Revenue  ,  滠  ,      /      .])      1517%.

,    ,      .     .          ,  ,   ,      .    ? , , , .  400500%    ,      

       1517%,     ,  ,    15%  ,      -    .

 ,                  .   ,        ,  85%   15%  .      ,  ,    ,    25%    75% .  33%   66% .

 ,    ,        .  ,      , ,  , .

  ,       ,     ,        ?   ,  ,     ,       ,          .

,

      ,     ,      ,    .          ,        , ,          ,      .

         ?       100%      ,  ,     ,   ,    , - .






.1.        



,  ,  ,             ,         [9 -  ,            . -,     ,     ,    ,       ,       leverage. -,   ,          (,  ).   ,      ,   . ,        .],   ,       .

   :

                ,     ,       .

  , ,  ,   .

?  ,  , -             ,       (,             ).           ,         ,        .

  -    ,      .

   ,

  ,           ,    (100%)   ,              ,              .

  ,    ,        ,     ,            ( ).  ,   !

                 ,              .        .     ,       ,     ,             .

  , ,     ,   .  ,      , , ,  ,     .  ,    -    ,           . ,      ,    ,    ,    ,    ,          . ,  ,   ,   .

  ,       ,     ,      ?   ,    ,    EBITDA    1215%.   , ,  , ,     ,       2550%      (  ). ,  ,  2550%      2550%-    .    ,   ,      , , ,      , , ,      ,    .

,  ,            ,          , , , ,             , .



 3:



          ,  ,        .  3    1      ,            .        ,     ,      ,     ,        .  ,     ,  ,       .    ,        ,  ,              .

 :  ,     .      ,    . , ,    ,  ,   ,         .  ,     ,    .  , ,  ,   ,    .

                .



No good money, after bad money[10 - :        (.).]

   ,  ,  ,             ,      .      - .

              ,   .    ,    ,       , ,            -,    .       .

     ,         , ,  ,     ,     .    - ,     ,    , , ,  ,       ,       .            .    , ..  80%   ,   20%,     ,                  .



Shit happens

    .   ,      ,   .   :  .          .     ,  ,      ,    , ,   , -  .  - ,      ,  ,  ,       ,            .                 .

,     ,        ,     -             ,      .



  

  ,       ,     .

,  , :            [11 -        ,   ,    ,    ,  ,   ,                       .        , ,  ,    ,       .     ,          ..],          ,        .

 ,   ,   . ,       :    ,   ,           .

     .       ,     ,   , , ,    .

    ,    ,    ,   -,    .         - , 80%    .    ,       ,  , :    ?         ,   ,  ,  ,   ,  -     .

           .

            .                    .

,   ,   .

 ,     ,   ,         .

      ,   ,  ,   .

 ,   -          ,   .

 ,        , ,  ,      ,      .          .

      .

   ,   ,    ,   .      ,    ,  .

  ,  ,  ,    ,      ,    ,    Real Money[12 -    ,         , ,  ,   .].

     ,     ,      , ,  , ,  ,   ,      .   ,    ,     .

     .         ,    ,           34 ,     ,     .

                 ,            ( , , ),         .        .        23  34 .        ,            .       ,             ,       .

       .     (      )    .   ,  - -  [13 - ,             , ,    ,    - .     ,         ,         .].

   ,  ,   -  .           .

     ,     .      .            .       ,     .        ,   .

    . ,   ,    , ,   ,     [14 -      ,               (. Atlas Shrugged),    1957         .].

      ,       - , , ,       ,        ,      .

 ,        --.     -   ,     ,           ,  .

    ,     , ..         ,   , , , ,        ,     .        , , ,  .          ,      ,    .

  , -,  (,   , ,    )        , ..,  ,    .

  ,  ,         ,        ,   .




1.2.      



     

         ,    .  ,    ,  ,   ,    ,     .

        ,              ()  .

       ,    2,  ,  , ,   -    .    -   ,     ,        ,    -   -   ,   .      ,     1015 .






.2.   ,      



,        ,     ,      .  ,          ,     [15 -        ,    ,   .        ,    .].

 [0]       .

 [1]        .

 [2]     ,   ,       .

      ,   -  ,            .

 [3]   ,      .   ,       .     ,     .

     ,        .         ,     .    ,   , ,        ,   ,          &.     ,   .      ,     .

  [3]      ,      ,            .

 [0]. 

    [0],     ,      .   ,     , ,        ,   ,       (3)       ,  ,   ,        (3).

    ,            &     $80120.        ,      .

?          (            ),    (          ).   ,   ,  ,   , ,          Real Money $2030.

  () ,    ,  ,   ,  ,             ,  .  ,  ,    25%  ( -    75%),    ,      $150200.   ,     $600800.,   .

      (1)   ,        ,          ($600800.),   ,          .  ,    ,      .

  ,                 $300.,      , , $40.

 ,              ,   ,    ,   ,   ,       2025%.

 25%   ?       [3],          (!).       --.    IPO,         - . ?       50% ,        .  ,     ,   , ,   --     25%,    -      .

  ,   .   .     (, ),      .   ?         , ,  ,         .

    ,    25%, ,  ,             ,    , ,  ,            .

,  , ,            $300. ,        $1200.,       .  ,  ,           . , $1200. ,     ,    , -  $89   .  ,     -         $1112 . ,        $2224,       ,       .     ,     ,   ,     ,   ,  ,         ,         .        ( ,  )    .

             ,      ,     ,          .

      Detroit Brewing.  ,    .     Heineken     $400.       ,    .     , ,  $500.,     ,   ,            ,      .      ,   $200.  ,        .

     ,   ,         ,         ,     ,   ,    .

 -,   ,   ,   .   ,     ,    ,  (mile-stones),    ,         .   ,       .

       .          ,     ,     , , ,  45 ,        -.

    ,      ,   ,       ,  .  ,      ,    ,      .    ,    ,     , , ,    -   . , ,  :       5%  8%.   ,      3%?    ?      ,     ?        .

  ,   :        .  :         ?      ,    , ,       (     ),       .      ,     ,     ,    .

  ,                   .  , -           - ,   ,    -  .    ,   ,         .   Coca-Cola, Pepsi-Cola, Nestle     :    ?      -   .  .   ,     ,  -.  ,  , ,    ,   ,    .     , ,       . ,   , , , ,    .  ? ,    .   Nestle ,   Coca-Cola  Pepsi-Cola,    ,         ?      ,     ,      .    .        . ,            Pepsi-Cola.                  ?

             .     ,  ,  ,    .        .



 

     ,      ,         .     ?      .         .

      .     ,        . ?     ,     - -   ,  - -     - .     , , .                    . ,            ,   .  ,      , ,  ,     .

   ,    .      .     ,             . -    .  ,  ,   .       ,   .    ,     ,    ,       .

    ,    .  , ,     ,  , ,  ,   ..,    , ,     ..         ,    .         ,        .

   .   -.     ,     .  ,    ,    ,   ,   .     ,              , ..    .



 

    .  , , ,  ?         ,       -   ,   , ,   . ,  ,     ,  .   ,     ,     .   ,  ,    ,    ,  ,      ,       .     ?     ?

     , -       ,    .     ?  ,     ,   ,    ,     ,   ,      .      .  , ,  -    ,    ,  ,     ,    ,   ,         . ,  , -.

 -         .           ,     ,    ,   ,        (   ).    .   , ,     ,         ,    .    ,      ,    ,      ,     ,  ,  .

      .        ,   - ? .   ,  ,   -.  ,      ,     -   ,  .   ,            .

 ,         ,    ,   ,   , ..      -    .    ,             -       .  ,    ,  ,    ,  , , ,         .

       ,        ,        .  ,             .



 

   ,      [0]? -, ,       ,   .

 ,      . ,       , ..     .  ,       ,      .  ,  .

        ,  ,   20/80,     ,   .    [0]     ,    .  , 90%  ,  ,   ,     .

     [0]  ,            ,           .

 [1].  

  [1].    ?  ,   .      ?    ?  ,   ,           ,         ,    .      .     ,   ()       ,    .

         ,           ,   .   -, sample sales  ..,      ,          .       ,  ,    -  ,     ,    .    .

   ,       .  . -,      ,     ,    /, /   .. .      ,       :  !     ,   ,     .    , :      ,        .   ,   ,   ,       ,  .




  .


   .

   ,     (https://www.litres.ru/ivan-rodionov/proektnoe-finansirovanie/)  .

      Visa, MasterCard, Maestro,    ,   ,     ,  PayPal, WebMoney, ., QIWI ,       .



notes








1


           9 ,     ()     .




2


   ,  ,      ,     ,           ,       , , .




3


 ,          ,       .




4


    ,  QIWI   2013  IPO   NASDAQ  ,      ,                ,        20%, ..    ,      .




5


   (.).




6


       , ,  ,   .




7


    ,        ,       20%   80% ,   80%    20% .




8


EBITDA Margin    EBITDA. EBITDA Margin = EBITDA / Revenue, : EBITDA (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization)     ,   , Revenue  ,  滠  ,      /      .




9


 ,            . -,     ,     ,    ,       ,       leverage. -,   ,          (,  ).   ,      ,   . ,        .




10


:        (.).




11


       ,   ,    ,    ,  ,   ,                       .        , ,  ,    ,       .     ,          ..




12


   ,         , ,  ,   .




13


,             , ,    ,    - .     ,         ,         .




14


     ,               (. Atlas Shrugged),    1957         .




15


       ,    ,   .        ,    .


