 
  

  


      4 .        ,   ,      .         :      ,     ,   ,     .                  ,          .





 ,  

 








        ,     ,  ,    ,        ,    .     30-         ,       .             .   50- .    ,          .              ,    .     ,      .

             ,       .    , ,          ,          .

             ,      ,    ,    ,     ,         .


    

     ,            ,              , -          ,      .

              .        :

 

         ;

        ;

      ;

       ;

       ;



 , ,      ;

        ;

          ;

           ;

       ;

   ;



,       ;

       ;

          ;

          ;

       ;



  ;

   ;

    ;

            ,   ;

     (   ,     );

      ;

            .




 1.

  





1.1.    

1.2.     

1.3.   

1.4.    




1.1.    


                     ,        ().

         ,         .

      ,             ,     ,               .[1 -  . : . . /. , . . . .:, 2005. 592 ., . 38.]

 ( . conceptio , )        - , , .       ,      ,   .

    ,      .

    .

                 ,     .      ,    ,        ,       .

              .

   .

         ,             .             (perfect capital markets).       .              .

    ,      ,              - .

    :

   (           ,     ,   ,     ,     );

 ;

     ,             ;

       ;

      ;

     .      ,          .       .         ,               .

  .

             ,          ,   ,         ,     .          ,           ,    ( ).

  .

        .         :

1)  ;

2)   .

      ,      .      ,        .

          ,        ,   ()  .

 ,    ()          ,         ,    .

        ,     .   ,         ,  ,          .

          ,             .  ,          5%  25%    ,   ,       ,   .

      ,  ,  ,   ,       ,        ,     .        ()              .

,      ,         .

,          ,      - .

  ,      ,   ,           -  ,       .        .

    ,     ,          .

         ,   ,    ,       (,   ).

   ,   ,  ,   ,     - , , ( 1.1).

     : ,    ,  , ..    .

    , , ,    ,    ,       ,           .






 1.1.     



    ,    .          ,   .

          ( )  .

     (FV)    ,    ,   .

          (DCF),       .

      .

   .   .

   .

   .

       :








 V  ,           ,   ;

FV             ;

r  ;

n  .

 ,       ,  20. .,     , ,  2 ,    ,    (       ).     , , 18% ,   ()   20. . : 20 / (1+0,18)


= 14,3. .  , ,   14,3. .,        ,   2     20. .

     .

     ,      ()         .

  ,     (     ),     ,      .    .

          (  )        .

        .   .             .    ,  , ,       .   .          .     . , . , . ,    ,       ()        :  ,      ,         .

                (, Capital Asset Pricing Model).


k


=k


+?(k


?k


)

 ks    ;

krf    ;

? -  ()  ;

km       ;

      16%,         6%,   WOW  ?= 0,8.      : 16 + 0,8 (16  6) = 24%.

             .                  .

  () .

         ,       ,   .

   ,   ()         ( ),   ()     .






. 1.2.  



  1.2    ,    .

    .

 ,         .

         .           () .

        :       ;       ;   .            ,   .

            .                  .

                   .

              .

       1970          :     .                  .         ,        ,      .      ,                      .     ,  ,    .

     ,       .          ,   .     ,       ,     .  ,          ,      . ,              .       ,      ,    ,     .   ,          .

           .

   ,       ,    ,        .         ,    ,          . ,       15%,        10%.     ?         .                 ?     ,        ,          (     ).

  ,  , , ..   .    ,  ,        . ,       IBM  Apple    .

 ,          ,    .     ,           . ,    ,   NPV.              .

        ,     ,       ,       .   ,           ,       .   ,      ,     ,   ,   , ,   , , ,     .

         , -   ,       ,      .




1.2.     


        .

      ,   ,    ,   .

     ,        ,    ,       ,       .[2 - .   . 3- ., . . .: , 2012.  590 . . 339.]

       :

 ( , ,  );

  (,   );

 (, ,  );

  ().

    ,        - .          ,            (   ).      ,            ,    .

       ,      ,       ;  ,        ,    .

 ()  ,      ,  ,  , ..      .  ,    ,               .

      ,           .     ,  ,  ,   ,  ,  ,  .

 ,  :

      .  ,          .          ,     ,      .

 .       .            .

              .

,    .      .[3 -  . : . . /. , . . . .: -, 2005. 592 ., .42.]

 ,  :

   (     ,           )               .

 .     .   .

   .        ,    .

  .    .

              .




  .


   .

   ,     (https://www.litres.ru/natalya-tolkacheva/finansovyy-menedzhment/)  .

      Visa, MasterCard, Maestro,    ,   ,     ,  PayPal, WebMoney, ., QIWI ,       .



notes



1


 . : . . /. , . . . .:

, 2005. 592 ., . 38.




2


.   . 3- ., . . 

.: , 2012.  590 . . 339.




3


 . : . . /. , . . . .: -

, 2005. 592 ., .42.


